El Tesoro revisa el seu programa de finançament per a fer front a la crisi del COVID-19
20/05/2020
La crisis sanitaria global provocada por el virus COVID-19 está teniendo importantes consecuencias económicas que hacen necesario actualizar las necesidades de financiación del Tesoro. En particular, el Gobierno ha puesto en marcha distintas medidas para paliar las consecuencias económicas y sociales de esta crisis. Estas medidas suponen mayores costes de los previstos por el Estado a principios de año, a los que hay que sumar unos menores ingresos como consecuencia de la contracción económica.
21 de maig de 2020.- La crisi sanitària global provocada pel virus COVID-19 està tenint importants conseqüències econòmiques que fan necessari actualitzar les necessitats de finançament del Tresor. En particular, el Govern ha posat en marxa diferents mesures per a pal·liar les conseqüències econòmiques i socials d'aquesta crisi. Aquestes mesures suposen majors costos dels previstos per l'Estat a l'inici de l'any, als quals cal sumar uns menors ingressos com a conseqüència de la contracció econòmica.
Ante aquest nou escenari, el Tresor Públic estima una necessitat de finançament brut per a 2020 de 297.657 milions d'euros, dels quals 185.969 milions es preveu finançar mitjançant Bonos i Obligacions i 111.688 a través de Lletres del Tresor.
Aquesta xifra es correspon amb unes necessitats de finançament en termes nets –descomptant les amortitzacions de l'exercici en curs– de 130.000 milions d'euros, de les quals el 77,7% (101.000 milions) s'obtindran a través d'emissions a mitjà i llarg termini i el 22,3% (29.000 milions) amb instruments a curt termini.
Tan pronto como va esclatar la crisi sanitària, el Tresor va començar a accelerar les seves emissions, de manera que ja ha finançat 143.491millones d'euros en el mercat, el 48,6% del nou objectiu establert per a 2020, dels quals 101.738 milions han estat a mitjà i llarg termini (54,9% de l'objectiu) i 41.753 milions d'euros han estat en Lletres (37,9% de l'objectiu). La ràpida reposada està permetent que l'execució del nou programa de finançament del Tresor, a mitjà i llarg termini, estigui més avançada que en 2019 en aquestes mateixes dates.
El Tesoro ha introducido distintas medidas para gestionar de la manera más eficiente este incremento en las necesidades de financiación, como aumentar el tamaño medio de las subastas y contemplando la posibilidad de convocar subastas especiales –fuera de calendario– de Bonos y Obligaciones. Por otro lado, se ha recurrido en mayor medida al procedimiento de sindicación bancaria para la emisión de los primeros tramos de nuevas referencias.
Referent a això, el Tresor va ser pioner amb l'emissió d'una referència a set anys el 24 de març, a la qual han seguit posteriorment molts altres emissors sobirans europeus. Destaca especialment la sindicació realitzada a l'abril, quan es va emetre un nou bo a 10 anys per 15.000 milions d'euros, el major import emès en una referència en la història del mercat de capitals. A més, es va obtenir el rècord de demanda rebuda per qualsevol emissor públic o privat per a una sola referència, superant els 96.500 milions d'euros. Aquesta Obligació es va emetre amb un cupó del 1,25%, 20 punts bàsics per sota de la primera referència a 10 anys emesa en 2019, i va obtenir una participació d'inversors no residents del 79%.
Malgrat l'increment en les necessitats de finançament i de la volatilitat financera global, el cost mitjà de les noves emissions en el que va d'any és del 0,31%, mentre que el cost mitjà del deute en circulació continua contraient-se i se situa en un mínim històric de 2,02%. Tot això ha estat possible al mateix temps que augmentava la vida mitjana de la cartera de Deute de l'Estat a nivells màxims, situant-se actualment en 7,74 anys.
La càrrega anual d'interessos del conjunt de les Administracions Públiques ha descendit en gairebé 7.000 milions d'euros des de 2013, passant de 35.405 milions a 28.450 milions d'euros a la fi de 2019.
En 2019, les ràtios de càrrega d'interessos en relació amb el PIB (2,2%) i en relació amb els ingressos de les Administracions Públiques (5,8%) es van situar en els mateixos nivells que en 2004. Per tant, i malgrat el major endeutament dels últims 15 anys, l'esforç requerit per a atendre el pagament d'interessos és el mateix.
L'esforç dels últims anys d'ampliar i aprofundir la base inversora ha donat fruits i els inversors no residents ja ostenten el 50,4% del Deute de l'Estat en circulació. Malgrat la major emissió, la ràtio de cobertura de les subhastes ha pujat, especialment en els trams més llargs.